Чому новий продукт змінного струму Flying Tulip може зібрати 1 мільярд доларів?

Оригінальна назва: Flying Tulip: Bootstrapping a full-stack exchange, переосмислення фандрейзингу
 Оригінальний автор: Lemniscap
 Оригінальна компіляція: Ismay, BlockBeats

Примітка редактора: Мета збору коштів Flying Tulip у розмірі 1 мільярда доларів може здатися складною на перший погляд, і вона навіть може викликати занепокоєння щодо «захмарного фінансування та виведення коштів у проекті». Однак, за словами Лао Бая (@Wuhuoqiu), його унікальна конструкція механізму призначена саме для того, щоб обійти підводні камені традиційного фінансування токенів. Ця величезна сума грошей не знаходиться безпосередньо в розпорядженні команди, а служить скарбницею проекту, генеруючи стабільні операційні кошти за рахунок інвестування в казначейські облігації США з низьким рівнем ризику та протоколи прибутковості в мережі, такі як Ethena.

Для інвесторів їх основна сума захищена «безстроковим опціоном пут». Це означає, що в будь-який час, коли інвестор вважає, що проект має погані перспективи, або якщо ціна токена падає нижче ціни випуску, він може вирішити викупити свої інвестиції за початковою ціною без будь-якої втрати основної суми. Інвестори оплачують лише час та альтернативні витрати коштів. Якщо всі вирішать викупити, команда нічого не забере. Що ще важливіше, щоразу, коли інвестор викуповує його, його відповідний токен буде назавжди спалений. Це ставить $FT токени на дефляційну траєкторію з моменту їх створення, при цьому їхня загальна пропозиція зменшується з поведінкою викупу.

Зрозуміло, що проект розглядається як «кульмінація» минулих проектів (таких як YFI, KP3R, Solidly) його засновником і легендарним будівельником у сфері DeFi Андре Кроньє. Він об'єднує основні функції, такі як спот, кредитування, безстрокові контракти, опціони, страхування в ланцюжку та інші, прагнучи підняти ефективність капіталу на нові висоти завдяки синергії між модулями. Тому Flying Tulip — це не лише смілива технічна ініціатива, а й соціальний експеримент у динамічній грі між токеномікою, довірою інвесторів та вартістю проєкту. Ще невідомо, як виступить повернення короля DeFi Андре Кроньє.

Читайте повний текст нижче:

Ми з гордістю повідомляємо, що взяли участь у початковому раунді фінансування Flying Tulip на суму 200 мільйонів доларів. Flying Tulip – це нова ініціатива, започаткована Андре Кроньє та його командою. Це амбітна спроба побудувати з нуля торгову платформу з повним стеком, що охоплює спотові, безстрокові контракти, торгівлю опціонами, а також кредитування та продукти зі структурованою прибутковістю. Незважаючи на широке охоплення, у цій статті ми зосередимося на його моделі фандрейзингу – сфері, де Flying Tulip є піонером інновацій.

Мотивація та можливості

: Зустрітися віч-на-віч із гігантами у сфері DeFi – складне завдання. Ці гіганти більш капіталізовані, мають сильні регулярні доходи, великі команди, а їхні операційні можливості не можна порівняти з можливостями ощадливих стартап-команд. Вони насолоджуються глибоко вкоріненими мережевими ефектами, глибокою екологічною інтеграцією та лояльною базою користувачів. Є й «політичний» фактор: вплив на галузеві стандарти та партнерства часто не менш важливий, ніж якість продукції.

Тож навіть якщо невеликий стартап приносить справжні інновації, виведення його успіху на ринок – це зовсім інша битва. Проблема не лише в технологіях, а й на фінансовому та соціальному рівні. Flying Tulip вирішує цю проблему, змінюючи те, як формується капітал у криптопросторі. Він не покладається на «найманську ліквідність» або механізми токенів, які не виконуються після початкового фінансування, а намагається побудувати модель збору коштів, яка може підтримувати роботу проекту протягом тривалого часу, поки його набір продуктів не стане самокровотворним.

Обмеження фандрейзингу токенів

Криптотокени досі мали найбільший успіх як форма краудфандингу: продаж токенів, залучення капіталу, запуск проєктів. Але як тільки початкова фаза закінчується, багато токенів поступово стають неактуальними, а їхня вартість прагне до нуля, оскільки команди намагаються створити стійкий попит.

Утиліта на основі токенів все ще є активною сферою експериментів, але в багатьох випадках токени в першу чергу виступають як механізм збору коштів. Ця роль часто є найбільш вдячною на початковому етапі проекту, після чого проект еволюціонує в самоокупну компанію.

Компанія Flying Tulip прийняла цю реальність і спробувала побудувати навколо неї нову модель.

фандрейзингової моделі Flying Tulip

проста: зібрати велику суму резервних коштів за допомогою продажу токенів, вкласти ці кошти в стратегії DeFi з низьким ризиком і використовувати отримані доходи для фінансування операцій проєкту, доки набір продуктів не зможе генерувати дохід самостійно.

Інвестори отримують токени FT, забезпечені безстроковим опціоном пут. Поки вони володіють токенами, інвестори можуть повернути їх у будь-який час і отримати свої початкові інвестиції назад. Цей варіант пут ніколи не підводить. Раціонально, інвестори скористаються опціоном лише в тому випадку, якщо ціна токена впаде нижче за ціну їхньої пропозиції, після чого токен у їхній руці буде спалений.

Насправді інвестори платять альтернативну вартість у розмірі близько 4% прибутковості – це потенційний прибуток, який вони можуть отримати від прямого інвестування в DeFi. В обмін на потенціал зростання FT ця структура мінімізує ризик зниження.

Flying Tulip має на меті зібрати 1 мільярд доларів. Для токена немає періоду блокування, і 100% пропозиції надходить інвесторам, коли він запускається. З прибутковістю близько 4% на казначейські активи, він може генерувати приблизно 40 мільйонів доларів США щорічно для підтримки операцій проектів і запуску набору продуктів, поки не буде взято на себе дохід від комісій.

Дохід, отриманий від надходжень від казначейства, буде розподілений між операційними витратами та зворотним викупом токенів FT. З часом комісії, пов'язані з основним набором продуктів, забезпечать нове джерело попиту на зворотний викуп.

Важливо, що якщо інвестор продає токени FT на вторинному ринку, його опціон пут втратить чинність. Капітал, який вони спочатку вклали, буде переданий у фонд для зворотного викупу та спалювання токенів. Це означає, що продаж не тільки втрачає захист інвесторів, а й активно посилює дефляційний механізм токена.

У сукупності ця динаміка робить FT дефляційним активом з першого дня, з численними джерелами взаємного посилення попиту та скорочення пропозиції.

З огляду на те, що вся пропозиція FT знаходиться в руках інвесторів на початку запуску, рання динаміка ринку може бути дуже волатильною. Обмежений тираж у поєднанні з поточними програмами зворотного викупу створюють умови для сильної «рефлексивності».

На відміну від традиційного фандрейзингу, де команди та інвестори ділять пропозицію, Flying Tulip починається зі 100% розподілу інвесторів. Згодом подача поступово зміщується на фундамент і в підсумку руйнується. Теоретично токен може врешті-решт виконати свою місію і повністю зникнути.

Наша інвестиційна логіка

Flying Tulip не є безризиковою інвестицією, але вона знаходиться в окремій лізі. Успіх цієї моделі залежить від здатності команди ефективно керувати казначейством, підтримувати доходи та надавати конкурентоспроможний набір продуктів. Ціна – це втрата ефективності капіталу: інвестори відмовляються від прибутків, які можна було б отримати безпосередньо, і ця відмова варта того, щоб досягти успіху в тому випадку.

Для того, щоб цей «примітивний» фандрейзинг був успішним, вирішальне значення мають такі фактори:

• Можливість зібрати велику суму грошей, яка зазвичай підтримується ключовою особою або командою, яка повинна мати репутацію, вплив і довіру для залучення капіталу.
• Набір продуктів, які достатньо зрілі, щоб дійсно заслуговувати на таку масштабну програму запуску.

На наш погляд, літаючий тюльпан є рідкісним прикладом і того, і іншого.

Андре — один із найкращих будівельників у криптосвіті, впливовий, але й суперечливий. Його послужний список запуску оригінальних «примітивів» очевидний для всіх, і Flying Tulip підходить під цю модель: він використовує нетрадиційний механізм, який фундаментально переосмислює модель збору коштів на токени, одночасно запускаючи набір продуктів, які також безпосередньо вказують на існуючих гігантів на ринку.

Ми підтримуємо команду Flying Tulip, тому що це є справжнім переосмисленням моделей формування капіталу токенів, і цей механізм лежить в основі крипторуху. У разі успіху це потенційно прискорить процес запуску амбітних проєктів і зробить всю екосистему більш конкурентоспроможною, що в кінцевому підсумку принесе користь кінцевим користувачам.

Це експеримент, повний невідомого. Але саме такі експерименти рухають криптосвіт вперед.