Interesul deschis (OI) futures perpetuu a devenit cel mai fiabil indicator al încrederii și lichidității sistemice în DeFi. Spre deosebire de TVL, care poate fi umflat de stimulente, sau de volum, care este adesea de scurtă durată, OI reflectă capitalul angajat și riscul susținut. OI ridicat și lipicios semnalează adoptarea structurală a unui loc, iar reflexivitatea sa se combină adesea în creșterea la nivelul întregului ecosistem. 1/ OI ca semnal de lichiditate de bază 1. Angajamentul de capital: OI măsoară garanțiile deplasate în mod activ pe piețele de perp; un proxy pentru cât de mult risc sunt dispuși să dețină traderii. 2. Încredere în execuție: Comercianții lasă garanții doar în locații cu motoare de risc puternice, garanții de solvabilitate și lichiditate profundă. 3. Bucla de reflexivitate: OI mai mare generează mai multe comisioane → comisioanele atrag formatori de piață → lichiditatea se îmbunătățește → OI se extinde și mai mult. Această buclă de feedback face din OI inima DeFi: un indicator principal al sănătății lichidității în ecosisteme. 2/ Cum a modelat OI ultimul ciclu 1. @dYdX (2021–22): Creșterea OI a semnalat primul val de adoptare serioasă a infractorilor on-chain, catalizând tranzacționarea instrumentelor derivate de nivel 2. 2. @GMX_IO (2022–23): Pe @arbitrum, expansiunea OI a GMX în timpul unei piețe bear a arătat că comercianții au avut încredere în designul său unic de lichiditate GLP. 3. @HyperliquidX (2024–25): Cu miliarde în OI și stimulente neglijabile, Hyperliquid a dovedit că calitatea execuției > emisiile de token. Fiecare caz a întărit teza: extinderea OI = legitimitate la nivel de protocol. 3/ Ce spun datele (2025) Locațiile de perp reprezintă împreună unul dintre cele mai mari și mai active sectoare din DeFi: -> Total DeFi Perps OI: 20,05 miliarde USD (începând cu septembrie 2025). -> Lideri: @HyperliquidX, @dYdX, @GMX_IO, @aevoxyz. Tendinţe: -> Creșterea OI on-chain depășește creșterea perpilor CEX în termeni relativi. -> integrarea garanțiilor LST/LRT determină adoptarea unei noi marje. -> RWA (de exemplu, bonuri de stat tokenizate) încep să apară ca active în marjă. 4/ De ce OI > TVL, volum, taxe 1. TVL: Poate fi mercenar și umflat de recompense; nu reflectă întotdeauna utilizarea activă. 2. Volum: Măsoară activitatea, dar adesea ciclică; sub rezerva tranzacționării de spălare. 3. Comisioane: indicator de întârziere; crește doar după ce OI se extinde. OI este diferit: • Este orientat spre viitor. • Reprezintă capital real în pericol. • Se compune cu volante de lichiditate. 5/ Catalizatori care ar putea trimite OI mai sus 1. Marjă încrucișată cu încasări de recaptură: LRT-urile ($ezETH, $rsETH, $uniETH) intră pe piețele de perp ca active de marjă → noi bucle de levier. 2. Extinderea garanțiilor stablecoin: Creșterea grajdurilor susținute de RWA care alimentează fondurile de marjă. 3. Lichiditatea agentului: Agenții AI care execută din ce în ce mai mult tranzacționarea bazată pe intenție vor avea nevoie de locuri de perp cu lichiditate ridicată, cu OI profund. 6/ Concluzie Perps OI este cea mai clară și mai credibilă măsură a sănătății lichidității în DeFi. Comprimă încrederea, adoptarea și reflexivitatea într-o singură măsură, făcându-l adevărata bătaie a inimii sectorului. • Acolo unde OI se extinde, ecosistemele prosperă. • Acolo unde OI stagnează, ecosistemele stagnează. Monitorizarea infractorilor OI în toate locațiile nu este doar un instrument analitic. Este indicatorul principal pentru locul în care se va concentra lichiditatea următorului ciclu.