Os contratos em aberto de futuros perpétuos (OI) tornaram-se o indicador mais confiável de confiança sistêmica e liquidez em DeFi. Ao contrário do TVL, que pode ser inflado por incentivos, ou do volume, que geralmente é de curta duração, o OI reflete o capital comprometido e o risco sustentado. OI alto e pegajoso sinaliza a adoção estrutural de um local, e sua reflexividade geralmente se transforma em crescimento em todo o ecossistema. 1/ OI como o principal sinal de liquidez 1. Compromisso de Capital: O OI mede as garantias ativamente depositadas nos mercados de perp; um proxy para quanto risco os traders estão dispostos a manter. 2. Confiança na execução: Os traders só deixam garantias em locais com fortes mecanismos de risco, garantias de solvência e liquidez profunda. 3. Ciclo de reflexividade: OI mais alto gera mais taxas → taxas atraem formadores de mercado → a liquidez melhora → OI se expande ainda mais. Esse ciclo de feedback torna o OI o coração do DeFi: um indicador importante da saúde da liquidez em todos os ecossistemas. 2/ Como a OI moldou o último ciclo 1. @dYdX (2021–22): O crescimento da OI sinalizou a primeira onda de adoção séria de perp on-chain, catalisando a negociação de derivativos de Camada 2. 2. @GMX_IO (2022–23): Em @arbitrum, a expansão de OI da GMX durante um mercado em baixa mostrou que os traders confiavam em seu design exclusivo de liquidez GLP. 3. @HyperliquidX (2024–25): Com bilhões em OI e incentivos insignificantes, a Hyperliquid provou que a qualidade da execução > as emissões de tokens. Cada caso reforçou a tese: expansão do OI = legitimidade no nível do protocolo. 3/ O que dizem os dados (2025) Os locais de Perp representam coletivamente um dos maiores e mais ativos setores em DeFi: -> Total DeFi Perps OI: US$ 20,05 bilhões (em setembro de 2025). -> Líderes: @HyperliquidX, @dYdX, @GMX_IO, @aevoxyz. Tendências: -> O crescimento do OI on-chain está superando o crescimento do CEX perp em termos relativos. -> integração de garantias LST/LRT está impulsionando a adoção de novas margens. -> RWAs (por exemplo, T-bills tokenizados) estão começando a aparecer como ativos de margem. 4/ Por que OI > TVL, volume, taxas 1. TVL: Pode ser mercenário e inflado por recompensas; nem sempre reflete o uso ativo. 2. Volume: Mede a atividade, mas muitas vezes cíclica; sujeito a wash trading. 3. Taxas: Indicador de atraso; só cresce depois que o OI se expande. OI é diferente: • É voltado para o futuro. • Representa capital real em risco. • Compõe-se com volantes de liquidez. 5/ Catalisadores que podem aumentar a OI 1. Margem cruzada com recibos de retomada: LRTs ($ezETH, $rsETH, $uniETH) entrando nos mercados de perp como ativos de margem → novos loops de alavancagem. 2. Expansão de garantias de stablecoin: Crescimento de estábulos lastreados em RWA alimentando pools de margem. 3. Liquidez do agente: Os agentes de IA que executam cada vez mais negociações baseadas em intenção precisarão de locais de alta liquidez com OI profundo. 6/ Conclusão Perps OI é a medida mais clara e confiável da saúde da liquidez em DeFi. Ele comprime confiança, adoção e reflexividade em uma métrica, tornando-se o verdadeiro batimento cardíaco do setor. • Onde a OI se expande, os ecossistemas prosperam. • Onde o OI se estabiliza, os ecossistemas estagnam. O monitoramento de perp OI em locais não é apenas uma ferramenta analítica. É o principal indicador de onde a liquidez do próximo ciclo se concentrará.