mUSD MetaMask: Pekerjaan ambisius untuk memanfaatkan pasar stablecoin dengan ratusan juta pengguna

Ditulis oleh: Prathik Desai

Disusun oleh: Block unicorn

Weekly telah terasa deja vu akhir-akhir ini – peluncuran stablecoin lainnya, upaya lain untuk mengubah arah nilai. Pertama, kami melihat perang penawaran untuk Hyperliquid untuk menerbitkan USDH; Kami kemudian membahas tren vertikalisasi untuk menangkap imbal hasil Treasury AS. Sekarang, ini adalah mUSD asli MetaMask. Dengan apa semua strategi ini terkait? Kapasitas distribusi.

Kemampuan distribusi telah menjadi kode cheat, tidak hanya di ruang kripto tetapi juga di berbagai sektor sebagai cara untuk membangun model bisnis yang berkembang. Jika komunitas Anda memiliki jutaan pengguna, mengapa tidak memanfaatkannya dan menempatkan token langsung ke tangan mereka? Namun, ini tidak selalu berhasil. Telegram telah mencoba mencapai ini dengan TON, mengklaim memiliki 500 juta pengguna pesan, tetapi pengguna ini tidak pernah bermigrasi secara on-chain. Facebook juga telah mencoba melakukan ini dengan Libra, sangat yakin bahwa miliaran akun media sosialnya dapat membentuk dasar mata uang baru. Secara teori, kedua proyek ini tampaknya ditakdirkan untuk berhasil, tetapi dalam praktiknya mereka gagal.

Ini mungkin mengapa mUSD MetaMask (dengan telinga rubah dan simbol "$" di bagian atas) menarik perhatian saya. Sekilas, sepertinya tidak ada stablecoin lain – didukung oleh Treasury AS jangka pendek yang diatur dan diterbitkan melalui kerangka kerja yang dikembangkan oleh Bridge.xyz menggunakan protokol M0. Tetapi bagaimana

mUSD Metamask berbeda di pasar stablecoin senilai $300 miliar saat ini yang didominasi oleh duopoli?

MetaMask mungkin memasuki ruang kompetitif, tetapi memiliki nilai jual unik yang tidak dapat ditandingi oleh pesaing lain: distribusi. Dengan 100 juta pengguna aktif tahunan di seluruh dunia, basis pengguna MetaMask hampir tak tertandingi. mUSD juga akan menjadi stablecoin pertama yang diterbitkan secara native di dompet kustodian mandiri, memungkinkan pengguna untuk membeli, menukar, dan bahkan membelanjakan di toko dengan kartu MetaMask dengan mata uang fiat. Pengguna tidak perlu lagi mencari antar bursa, menjembatani rantai, atau berurusan dengan menambahkan token khusus.

Telegram tidak memiliki kecocokan antara produk dan perilaku pengguna, sedangkan MetaMask memilikinya. Telegram mencoba memindahkan pengguna pesannya ke blockchain untuk aplikasi keuangan terdesentralisasi. MetaMask, di sisi lain, meningkatkan pengalaman pengguna dengan mengintegrasikan stablecoin asli ke dalam aplikasi.

Data menunjukkan bahwa adopsi inisiatif ini sangat cepat.

Kapitalisasi pasar mUSD MetaMask telah melonjak dari $25 juta menjadi $65 juta dalam waktu kurang dari seminggu. Hampir 90% dari pendanaan ini berasal dari platform Layer 2 internal ConsenSys, Linea, yang menunjukkan bahwa antarmuka MetaMask efektif dalam menyalurkan likuiditas. Leverage ini mirip dengan operasi bursa sebelumnya: pada tahun 2022, Binance secara otomatis mengonversi setoran menjadi BUSD, menyebabkan sirkulasi melonjak dalam semalam. Siapa pun yang mengontrol pengguna mengontrol token. Dengan lebih dari 30 juta pengguna aktif bulanan, MetaMask memiliki jumlah pengguna terbesar di ruang Web3.

– >

kemampuan distribusi ini akan membedakan MetaMask dari pemain awal yang gagal membangun stablecoin yang berkelanjutan.

Rencana besar Telegram sebagian gagal karena masalah peraturan. MetaMask menghindari masalah ini dengan bermitra dengan Bridge, penerbit milik Stripe, dan mendukung setiap token dengan obligasi Treasury jangka pendek. Ini memenuhi persyaratan peraturan, dan Undang-Undang GENIUS baru di Amerika Serikat menyediakan kerangka hukum sejak hari pertama. Likuiditas juga akan menjadi kuncinya. MetaMask menyuntikkan DeFi Linea dengan pasangan perdagangan mUSD, bertaruh bahwa jaringan internalnya akan memperkuat aplikasinya.

Namun, distribusi tidak menjamin keberhasilan. Tantangan terbesar bagi MetaMask akan datang dari raksasa yang ada, terutama di pasar yang sudah didominasi oleh beberapa raksasa.

USDT Tether dan USDC Circle telah menguasai hampir 85% pangsa pasar semua stablecoin. Di tempat ketiga adalah USDe Ethena, dengan sirkulasi $14 miliar, menarik pengguna karena pendapatannya. USDH Hyperliquid baru saja ditayangkan dan bertujuan untuk mengembalikan setoran pertukaran ke dalam ekosistemnya.

Ini membawa saya kembali ke pertanyaan: apa sebenarnya yang diinginkan MetaMask untuk mUSD?

USDT dan USDC tampaknya tidak mungkin muncul sebagai penantang langsung. Likuiditas, daftar pertukaran, dan kebiasaan pengguna semuanya bermanfaat bagi raksasa petahana. mUSD mungkin tidak perlu bersaing secara langsung. Sama seperti saya mengharapkan USDH Hyperliquid menguntungkan ekosistemnya dengan memberikan nilai lebih kepada komunitas, mUSD kemungkinan juga akan menangkap lebih banyak nilai dari pengguna yang ada.

mUSD akan lebih disukai setiap kali pengguna baru melakukan deposit melalui Transak, setiap kali seseorang menukar ETH dengan stablecoin baru di dalam MetaMask, dan setiap kali mereka menggesek kartu MetaMask mereka di toko. Ini mengintegrasikan stablecoin sebagai opsi default dalam jaringan.

Ini mengingatkan saya pada hari-hari ketika saya perlu menjembatani USDC antara Ethereum, Solana, Arbitrum, dan Polygon, tergantung pada apa yang perlu saya lakukan dengan stablecoin saya.

Dan mUSD mengakhiri semua jembatan dan pertukaran yang membosankan.

– >

Lalu ada takeaway penting lainnya: hasil.

Dengan mUSD, MetaMask dapat menghasilkan hasil dari obligasi Treasury AS yang mendukung token. Setiap $1 miliar yang beredar berarti puluhan juta dolar dalam bunga mengalir kembali ke ConsenSys setiap tahun. Ini akan mengubah dompet dari pusat biaya menjadi mesin keuntungan.

Jika hanya $1 miliar mUSD yang didukung oleh Treasury AS yang setara, ia bisa mendapatkan $40 juta pendapatan bunga setiap tahun dari hasilnya. Sebaliknya, MetaMask menghasilkan pendapatan $67 juta dari biaya yang dikumpulkannya tahun lalu.

Ini dapat membuka aliran pendapatan pasif dan signifikan lainnya untuk MetaMask.

Namun, ada satu faktor yang membuat saya kesal. Selama bertahun-tahun, saya menganggap dompet sebagai alat penandatanganan dan pengiriman yang netral. mUSD mengaburkan garis ini, mengubah alat infrastruktur netral yang pernah saya percayai menjadi unit bisnis yang mendapat untung dari simpanan saya.

Oleh karena itu, distribusi merupakan keuntungan dan risiko. Ini bisa membuat mUSD menjadi pilihan lengket default atau menimbulkan pertanyaan tentang bias dan penguncian. Jika MetaMask menyesuaikan proses pertukaran untuk membuat jalur tokennya sendiri lebih murah atau tampilan yang diprioritaskan, ini dapat membuat dunia keuangan terbuka kurang terbuka.

Ada juga masalah fragmentasi.

Jika setiap dompet terdesentralisasi mulai menerbitkan dolarnya sendiri, itu dapat membuat beberapa mata uang tertutup alih-alih duopoli USDT/USDC yang dapat dipertukarkan yang kita miliki sekarang.

Saya tidak tahu ke mana arah ini. MetaMask melakukan pekerjaan yang baik dalam menutup siklus keuangan pembelian, investasi, dan pengeluaran dengan mengintegrasikan mUSD dengan kartu. Pertumbuhan minggu pertama menunjukkan bahwa ia dapat mengatasi rintangan pada tahap awal peluncuran. Namun, dominasi raksasa yang ada menunjukkan betapa menantangnya pendakian dari jutaan menjadi miliaran.

Saya tidak tahu ke mana arah ini. MetaMask menyelesaikan siklus keuangan pembelian, investasi, dan pengeluaran mUSD dengan baik dengan mengintegrasikan mUSD dengan kartu. Pertumbuhan di minggu pertama menunjukkan bahwa ia dapat mengatasi rintangan di hari-hari awal peluncuran. Namun, dominasi raksasa yang ada menunjukkan betapa menantangnya pendakian dari jutaan menjadi miliaran.

Di antara kenyataan ini, nasib mUSD MetaMask dapat diputuskan.