上周五，@HyperliquidX 在 Discord 丢了个大招：USDH 稳定币 众所周知，市场已经对stablecoin去魅 但是！这次不一样，HL在尝试把闲置的54亿USDC变现，用于回购和分配 $hype 简单说，就两件事： 1、把稳定币利差反哺给平台币。桥里躺着54亿USDC，光利息年化就3.6亿美金。USDH会把这笔钱直接变成HYPE回购和分配。 2、收回主权信用。@circle 的USDC能冻结地址，铸币权不在自己手里。USDH逻辑就是把发行和控制权牢牢拉回HL。 这一次 USDH 的公开竞标，也是各路稳定币顶级玩家的舞台。目前五家： @Paxos ：合规老炮。背靠@PayPal / @Venmo / @RobinhoodApp ，承诺把95%收益拿去回购HYPE，自己只留一点点。监管加持+机构渠道。 @fraxfinance ：DeFi派，打法最激进。最新方案直接把USDH的治理全交给HYPE投票，底层收益100%返还，不留利润，彻底社区化 withAUSD（@raincards × @LayerZero_Labs）：联盟派。设计是100%收益回购HYPE，但托管交给@StateStreet，管理交给 @vaneck_us，首日还要打1000万美金流动性。 @ethena_labs ：金融工程派。没急着亮底牌，但市场都懂他们衍生品+稳定币的组合拳。USDe + USDH，如果跑通，就能把对冲和收益捕捉一起解决。 @Native_Markets：生态黑马。创始人是Uniswap前COO Max Lader团队，帮忙孵化过Hyperion。收益一半给生态基金，一半用于USDH 增长（激励前线应用、HIP-3 市场、HyperEVM 项目推动 adoption）。 这场竞标不是产品PK，而是制度路线之争： 合规 vs 社区 vs 联盟 vs 金融工程 vs 黑马 谁赢，就决定HL未来叙事。 试想下，一旦跑通，币价飞轮，各赛道竞相模仿，就可能催生新赛道：SBGT (Stable-backed Governance Token)。 - 过去币圈大多靠炒作，产品好不好不重要； - 就算真有高使用率和真实用户，价值也很难传导到币价。 USDH 的特别之处在于：它能把协议使用率和代币价格直接挂钩。一旦成功，其他项目一定会跟进，...
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