看了近期一期 @_choppingblock ，总结了一些欧美资本怎么看DAT。 首先DAT是什么？不同公司做的效果如何？ DAT 的模式其实很直接。公司通过发债或发股，把资金投入到加密资产上。这个方式在市场上迅速扩散，但结果开始分化。头部公司凭借规模和叙事，股价往往能维持在高于净值的位置。中小 DAT 越来越难支撑，很多已经跌到接近甚至低于净值。日本的 MetaPlanet 是个例外，因为税收上的差异，它反而比美国的 DAT 溢价更高。 DAT的核心pitch point在哪？ 有个观点很有趣：DAT的核心在于找到华尔街的看得懂的KOL：比特币有了 Saylor，以太坊现在有了 Tom Lee。 过去两个月，Bitmine 在他的推动下已经买入超过 1.5% 的 ETH，持仓量超过以太坊基金会。Tom Lee 也逐渐成了外界眼中“以太坊的代言人”，他公开强调 ETH 可能走出类似 1971 年黄金的时刻，甚至在未来超过比特币。随着DAT不断买入 ETH、叙事逐渐统一在“以太坊是稳定币和华尔街链”，ETH 有可能完成从“链上代币”到“金融核心资产”的身份转变。 所以DAT 的价值不止在资产管理层面，更在于提供了一个能对外讲述故事的人。监管原因，Crypto项目的创始人不会也不能直接向资本市场推销自己的代币，但 DAT 负责人可以。Saylor 之于比特币，Tom Lee 之于以太坊，他们在某种意义上都是替链发声的“外部 CEO/KOL”。 未来怎么走？ 接下来可能会进入一个“一链一个 DAT”的格局。最强的 DAT 继续存在并维持溢价，剩下的要么逐渐消失，要么被并购。未来甚至可能出现跨链的收购与整合，这会带来新的市场话题。