أصبحت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة الدائمة (OI) المؤشر الأكثر موثوقية للثقة النظامية والسيولة في DeFi. على عكس TVL ، الذي يمكن تضخيمه من خلال الحوافز ، أو الحجم ، والذي غالبا ما يكون قصير الأجل ، يعكس OI رأس المال الملتزم به والمخاطر المستدامة. يشير OI العالي واللزج إلى التبني الهيكلي للمكان ، وغالبا ما يتضاعف انعكاسه في النمو على مستوى النظام البيئي. 1/ OI كإشارة السيولة الأساسية 1. التزام رأس المال: يقيس OI الضمانات المنشورة بنشاط في أسواق perp ؛ وكيل لمقدار المخاطرة التي يرغب المتداولون في حملها. 2. الثقة في التنفيذ: لا يترك المتداولون الضمانات إلا في الأماكن ذات محركات المخاطر القوية وضمانات الملاءة المالية والسيولة العميقة. 3. حلقة الانعكاسية: يولد الدخل الشامل العالي المزيد من الرسوم → تجذب الرسوم صناع السوق → تتحسن السيولة → توسع OI أكثر. تجعل حلقة التغذية الراجعة هذه OI القلب النابض ل DeFi: مؤشر رئيسي لصحة السيولة عبر النظم البيئية. 2/ كيف شكل OI الدورة الأخيرة 1. @dYdX (2021-22): أشار نمو OI إلى الموجة الأولى من التبني الجاد على السلسلة ، مما حفز تداول المشتقات من الطبقة 2. 2. @GMX_IO (2022-23): في @arbitrum ، أظهر توسع GMX OI خلال سوق هابطة أن المتداولين يثقون في تصميم سيولة GLP الفريد. 3. @HyperliquidX (2024-25): مع مليارات الدولارات في OI والحوافز الضئيلة ، أثبتت Hyperliquid أن جودة التنفيذ > انبعاثات الرمز المميز. عززت كل حالة الأطروحة: توسيع OI = الشرعية على مستوى البروتوكول. 3/ ماذا تقول البيانات (2025) تمثل أماكن Perp مجتمعة واحدة من أكبر القطاعات وأكثرها نشاطا في DeFi: -> إجمالي مزايا DeFi OI : 20.05 مليار دولار (اعتبارا من سبتمبر 2025). - > القائد: @HyperliquidX ، @dYdX ، @GMX_IO ، @aevoxyz. اتجاهات: -> يتجاوز نمو OI على السلسلة نمو CEX perp من الناحية النسبية. - > تكامل الضمانات LST / LRT يقود اعتماد هامش جديد. -بدأت > RWAs (مثل سندات الخزانة المرمزة) في الظهور كأصول هامشية. 4/ لماذا OI > TVL والحجم والرسوم 1. TVL: يمكن أن يكون مرتزقا ومتضخما بالمكافآت. لا يعكس دائما الاستخدام النشط. 2. الحجم: يقيس النشاط ، ولكن غالبا ما يكون دوريا. تخضع لتداول الغسيل البحري. 3. الرسوم: مؤشر متأخر. ينمو فقط بعد توسع OI. OI مختلف: • إنه تطلعي. • يمثل رأس المال الحقيقي في خطر. • يتكون مع حذافات السيولة. 5/ المحفزات التي يمكن أن ترسل OI إلى أعلى 1. الهامش المتقاطع مع إيصالات إعادة التخزين: تدخل LRTs ($ezETH و $rsETH و $uniETH) أسواق perp كأصول هامش → حلقات رافعة مالية جديدة. 2. التوسع الجانبي للعملات المستقرة: نمو الإسطبلات المدعومة من RWA التي تغذي مجمعات الهامش. 3. سيولة الوكيل: سيحتاج وكلاء الذكاء الاصطناعي الذين ينفذون التداول القائم على النية بشكل متزايد إلى أماكن عالية السيولة مع OI عميق. 6/ الخاتمة Perps OI هو المقياس الأكثر وضوحا والأكثر مصداقية لصحة السيولة في DeFi. إنه يضغط الثقة والتبني والانعكاسية في مقياس واحد ، مما يجعله القلب الحقيقي للقطاع. • عندما يتوسع OI ، تزدهر النظم البيئية. • حيث تتجمد النظم البيئية. إن مراقبة perp OI عبر الأماكن ليست مجرد أداة تحليلية. إنه المؤشر الرئيسي للمكان الذي ستتركز فيه سيولة الدورة التالية.