Morpho價格

近期很多人對Morpho的模塊化借貸的解讀確實錯得很離譜，當然這裡面有傳統陣營（Aave）帶節奏的因素，DeFi也是充滿恩怨的江湖。更多可能是不瞭解它的機制。 Morpho所代表的模塊化借貸，其實不是簡單的非許可借貸或者隔離池，非許可給人胡來亂搞的感覺，而隔離池似乎暗示資金效率沒有池子模式高。 實際上，Morpho的非許可不意味著curator可以爲所欲爲，比如如果你要在Morpho的前端策展你的vault，curator必須獲得白名單，這就要求多籤和最基本的時間鎖（7天基準）。這在合約層面確保curator不會突然添加有毒的市場，導致跑路風險。資金調配只能在入庫市場裡配置，框定了風險範圍。 另外隔離池，抵押物無法出借，對借款人來說，相比池子模式，資金成本可能會稍高，但定製性高，抵押率也會更高，所以這兩個因素有一定抵消。 由於存款和借款做瞭解耦，所以存款端都是靠各種vault做資金聚合配置，curator做管理人，這個類似基金模式，curator會針對入庫的借貸市場做配置，另外還可以配置閒置資金的調配額度，允許特定市場資金使用率超高的向授權的vault獲得額外資金調度。這有點類似央行給商行提供的貼現窗口做緊急資金調配。 這些模式實際上，提供極具定製化的存款組合，另外提供非常模塊化和靈活的借貸市場，是DeFi貨幣市場非常大的創新。 Aave的自營模式，就是自上而下全部把控，所以自己能做的事情很少，只能專注在大品類的主流資產；而Morpho這種淘寶模式，同時覆蓋主流、長尾的全部需求，所以它更像是借貸的基礎設施，所以，Coinbase拿過來直接就可以部署使用。 自營和淘寶模式各有優劣，並不是有你無我。 這次合成資產暴雷，對Morpho來說，最大的失策是給白名單curator過大的背書，導致道德風險，存款人把這種背書當成Morpho的擔保。 我估計後續它們會嚴格限制自己前端的vault策展，鼓勵curator自己去做前端，把這種隱含背書和道德風險移除。