Prezzo: Morpho

Recentemente molte persone hanno interpretato in modo errato il prestito modulare di Morpho, e ovviamente ci sono fattori legati al tradizionale schieramento (Aave) che influenzano la situazione, il DeFi è anche un campo pieno di rancori. Più probabilmente, ciò è dovuto a una mancanza di comprensione del suo meccanismo. Il prestito modulare rappresentato da Morpho non è semplicemente un prestito non autorizzato o un pool isolato; il termine non autorizzato dà l'impressione che le persone possano fare ciò che vogliono, mentre il pool isolato sembra suggerire che l'efficienza dei fondi non sia alta come nel modello del pool. In realtà, il non autorizzato di Morpho non significa che il curatore possa fare ciò che vuole; ad esempio, se desideri curare il tuo vault sulla piattaforma di Morpho, il curatore deve ottenere una whitelist, il che richiede una multi-firma e un blocco temporale di base (7 giorni). Questo garantisce a livello di contratto che il curatore non possa improvvisamente aggiungere mercati tossici, riducendo il rischio di fuga. La distribuzione dei fondi può avvenire solo nel mercato di ingresso, delimitando l'ambito di rischio. Inoltre, nel pool isolato, i collaterali non possono essere prestati; per i mutuatari, rispetto al modello del pool, il costo del capitale potrebbe essere leggermente più alto, ma la personalizzazione è maggiore e il tasso di collaterale sarà più alto, quindi questi due fattori si compensano in certa misura. Poiché i depositi e i prestiti sono stati disaccoppiati, il lato dei depositi si basa su vari vault per l'aggregazione dei fondi, con il curatore che funge da gestore, simile a un modello di fondo; il curatore configurerà il mercato di prestito in ingresso e potrà anche configurare l'importo di allocazione dei fondi inattivi, consentendo a mercati specifici con un'alta percentuale di utilizzo dei fondi di ottenere un'allocazione aggiuntiva di fondi da vault autorizzati. Questo è un po' simile alla finestra di sconto fornita dalla banca centrale alle banche commerciali per la distribuzione urgente di fondi. Questi modelli offrono in realtà combinazioni di depositi altamente personalizzate e un mercato di prestiti molto modulare e flessibile, rappresentando una grande innovazione nel mercato monetario DeFi. Il modello di auto-gestione di Aave controlla tutto dall'alto verso il basso, quindi le cose che può fare sono molto limitate e può concentrarsi solo su asset mainstream di grandi categorie; mentre il modello di Morpho, simile a un mercato online, copre simultaneamente tutte le esigenze sia mainstream che di nicchia, quindi è più simile a un'infrastruttura di prestito, e Coinbase può adottarlo direttamente per l'uso. Il modello di auto-gestione e quello di mercato online hanno entrambi vantaggi e svantaggi, non è una questione di avere o non avere. Questa volta, il crollo degli asset sintetici ha rappresentato per Morpho il più grande errore, ovvero aver dato un'eccessiva legittimazione ai curatori della whitelist, portando a un rischio morale, poiché i depositanti hanno interpretato questa legittimazione come una garanzia di Morpho. Stimo che in futuro limiteranno rigorosamente la curatela dei vault sulla loro piattaforma, incoraggiando i curatori a gestire il front-end, rimuovendo così questa legittimazione implicita e il rischio morale.